Инвестиционная деятельность страховых компаний

Уважаемые коллеги!

Тема сегодняшнего обсуждения не нова. Страховые компании — это крупнейшие институциональные инвесторы. Деньги которых должны работать в экономике.

Так сложилось, что сегодня я как законодатель един в двух лицах. С одной стороны, уже четыре года я занимаюсь в Думе вопросами страхового законодательства. Сначала в бюджетном комитете, а сейчас — в банковском. С другой стороны, все это время я курировал направление, касающееся фондового рынка. Так что и инвесторы и инструменты для инвестиций вроде бы находились в одних законодательных руках.

Хорошо ли это? Знаете, мне кажется, что не очень. Этот факт лишний раз демонстрирует неразвитость нашего финансового законодательства. Финансовый сектор находится в стадии становления и созревания. Отдельные его сегменты еще только формируются.

В результате сложилась ущербная, на мой взгляд, классификация. Она закрепилась и в Думе. Один сегмент — банковский сектор, и всё, что касается банков. А на второе — это всё, что осталось, то есть небанковская сфера. Здесь и страховая деятельность, и рынок ценных бумаг, и инвестиционные фонды, и ипотека.

Сегодня в процессе обсуждения, как мне кажется, мы должны попытаться структурировать этот небанковский сектор. И взглянуть на него с позиции страховщиков, с точки зрения потенциального инвестора. То есть оценивая прежде всего доходность, надежность и ликвидность вложений.

Начать стоит с государственных облигаций. За последние два года по этой теме столько было сказано, что добавить уже нечего. Из одной крайности мы ударились в другую. Рынок госбумаг сегодня непропорционально сужен. Думаю, что в течение года-двух он сможет набрать обороты и объем.

В какой-то момент страховщики оказались заложниками рынка государственных обязательств. А сейчас, в отсутствие подходящих объектов для инвестиций, им приходится только мечтать о былых возможностях рынка ГКО.

От упаднических послекризисных обсуждений страховое сообщество перешло к анализу перспектив развития. А как только разговор заходит о росте и развитии, сразу встает вопрос о новых институтах и новых инструментах. В этот момент взоры финансистов обращаются в сторону законодателя. Я хочу посвятить свое выступление именно этой теме.

Каков сегодня портфель законодателя? Прежде всего -это инвестиционные фонды, складские свидетельства, а в ближайшей перспективе — эмиссионные ипотечные, а также производные ценные бумаги.

Новые финансовые инструменты нужны как воздух. И как правило в российской практике появлению нового инструмента мешает не столько отсутствие законов, сколько их непоследовательность. Типичный пример — рынок складских свидетельств. Напомню, есть у нас в гражданском законодательстве такая ценная бумага, которую выдают товарные склады, принимая товар на хранение. Бумага то очень привлекательная и для страховщиков, и для банков. Обеспеченная товаром. Казалось бы, с вступлением в силу второй части Гражданского кодекса все законодательные проблемы были сняты. Там складским свидетельствам посвящено несколько статей. Но нет. Во-первых, формулировок ГК оказалось явно недостаточно для однозначного конструирования этих ценных бумаг. Как следствие, остались не определены права владельцев двойных складских свидетельств и порядок их обращения. А во-вторых — и это наша обычная российская беда — непреодолимым барьером стали нормы налогового законодательства. Речь идет об исчислении НДС при обращении складских свидетельств.

Закон «О двойных и простых складских свидетельствах» подготовлен ко второму чтению. Мы планируем его рассмотреть на банковском комитете уже завтра. И, возможно, принять уже в период весенней сессии. Ко второму чтению внесен ряд существенных поправок. Пожалуй, наиболее существенным изменением стало определение двойного складского свидетельства как ордерной ценной бумаги.

Пример обсуждения закона о складских свидетельствах еще раз показывает: при расширении финансового законодательства необходим комплексный подход. Когда вместе с базовым законом одновременно готовятся и проводятся поправки в налоговое законодательство, в закон о лицензировании и так далее. Один единственный даже самый совершенный закон все-таки не заработает.

Теперь несколько слов об инвестиционных фондах. У нас до сих пор нет закона, регулирующего их деятельность. А ведь связка «страховая компания — инвестфонд» это классика. Я полагаю, что паи открытых паевых инвестиционных фондов — потенциально очень перспективный объект инвестиций для страховщиков.

Ведь не секрет, что сегодня у нас страховщик в большей степени превращен в статичный денежный мешок, который держит резервный фонд. А в идеале он должен стать динамичным инвестором.

На протяжении последних пяти лет правительство только и говорит о необходимости инвестиций в российское производство. Обращается и к своим гражданам, и к иностранным инвесторам. А вот базовый закон об инвестфондах только в феврале этого года прошел в Думе первое чтение. Сейчас мы готовим его ко второму.

Инвестиционные фонды — и паевые, и акционерные — у нас работают с оглядкой, опираясь в своей деятельности лишь на указ президента. Более того, раз понятия инвестиционный фонд нет в законодательстве, то нет и налоговых льгот. Так что экономические структуры, призванные обеспечить приток инвестиций и рост экономики, оказались у нас в положении падчерицы. С налоговой точки зрения.

Предвижу аналогичные проблемы с эмиссионными ипотечными ценными бумагами рынка недвижимости. Специальный закон, регулирующий их выпуск и обращение, в ближайшие месяцы планируется разрабатывать в Думе.

Хочу упомянуть и о еще одном перспективном направлении — системах электронной торговли, в том числе через Интернет, которые становятся все более популярными в мире. Важную роль здесь играет детальная разработка таких правовых институтов, как электронный документ и подпись, электронная система торговли и заключения сделок. В этом направлении ведется определенная законотворческая работа, которую следовало бы активизировать. Удешевление и повышение надежности этих систем способны радикально изменить ситуацию на рынке мелких сделок и дополнительно привлечь новых частных инвесторов. Правда, период законотворческой активности здесь как будто закончился. В целом профессиональному сообществу такой закон вроде бы и нужен. Но конкретные толкачи в Думе только сейчас просыпаются.

Вообще, новые технологии позволяют нам по-новому организовать законотворческую работу. Логично, если над Интернет-законами будут работать Интернет-рабочие группы. Неделю назад мы открыли новый сайт Экспертного совета по фондовому рынку, который создан на современной платформе и позволяет организовать работу таких групп. В частности, в ближайшее время мы планируем начать в виртуальном режиме подготовку трех законопроектов «Об инсайдерской информации», «Об эмиссионных ипотечных ценных бумагах», «Об электронной цифровой подписи». [Вы можете записать адрес сайта www.ice.ru/exp].

Так что завершить хочу словами известной рекламы — «Присоединяйтесь». Постараемся вместе понять, какие законы нужны рынку. И с вашей помощью их подготовить.

Cеминар — круглый стол Эксперт РА
Мариотт-Рояль